朗诗地产(00106.HK):财务稳健,疫情不改长期发展逻辑

时间:2020-03-08 来源:www.usadazhong.com

2018年,香港股市经历了宏观环境的剧烈波动。经过去年的估值调整,许多股票回归合理估值,尤其是受到市场高度关注的国内股。

投资赚钱,一是为估值的扩张赚钱,二是为企业的成长赚钱。因此,如果我们想在今年继续获得超额回报,我们需要找到一些低估值的品种。

根据这个逻辑,龙狮房地产(106。香港的市盈率只有两倍多,无疑值得投资者关注。

一、国内外土地布局受疫情影响较小。

龙狮地产作为绿色地产的开发服务提供商,专注于绿色差异化发展战略,走一条不同于其他高营业额同行的道路。这非常类似于过去的绿城房地产,抛光产品质量和不追求速度。最近的国际评级机构惠誉(

Fitch)在2月16日发布的一份报告中对166家中国公司的债券信用评级进行了统计,该报告题为“受审查的中国公司的再融资风险因新型冠状病毒流行而增加”。后来,惠誉在2月19日的最新报告中提到,它给了龙狮房地产一个“再融资低风险”评级。

稳健的金融确实是“生存”的前提。我们将分析以下几点,龙狮地产过去的业务运作和土地储备等。该公司的再融资风险非常低。

a . 2019年第一季度销售额

公司2019年销售额为404.86亿元,同比增长6.13%,其中第一季度销售额为32.57亿元,约占全年销售额的8.04%。根据全年的销售量,可以得出结论,上半年是公司的淡季,下半年是旺季。

目前疫情对公司的影响主要是从2月到3月,公司还在2月开设了“龙狮健康之家”的网上销售处,以弥补部分销量。因此,考虑到2019年第一季度销售额与全年销售额的比率,对2020年第一季度销售额的实际影响并不显着。

随着国家呼吁逐步恢复正常的经济活动,重返工作岗位的浪潮已经到来,这大大有利于项目的开工和竣工。我相信整个房地产行业将在第二季度缓慢复苏。

b .土地分配

武汉疫情的爆发可能会对武汉乃至湖北省的销售产生负面影响。但是,根据公司的土地储备分布情况,公司的土地储备分布在中国和美国,主要分布在长江三角洲地区,主要分布在各地区的一、二线城市。高质量的土地储备有利于降低销售风险。

截至2018年,公司土地储备价值约为1219.1亿元,其中武汉项目3个,仅占销售价值的4%,对公司整体销售影响不大。据报道,2020年武汉项目的比例仅为6%,对公司整体影响不大。

此外,根据公司2019年上半年的报告,新增土地储备主要集中在无锡、xi、中山和美国,其中美国项目的销售价值为139亿元,占总价值的11%,而疫情对美国项目的影响基本可以忽略不计。

在香港股市,很少有国内公司有美国项目,主要集中在大城市或沿海各州,例如波士顿、纽约、加利福尼亚、加利福尼亚和亚利桑那。该公司早在2013年就进入了美国房地产市场,18年来美国房地产收入占27.78%,而16年来仅占5.71%。

在中国,大湾区的布局开始切入中山市,这对降低土地储备风险、增加销量意义重大。

退一步说,即使武汉的疫情继续恶化,影响2-3月的销售,依靠各地区的网上销售和美国项目的销售也能最大限度地降低风险。

此外,强劲的产品是支撑公司销售规模持续稳定增长的因素之一。

龙狮坚持环保和产品差异化的核心竞争力。上海、杭州、南京和无锡等9个城市的首个绿色三星项目由龙狮集团承建。其中,46个项目

近年来,许多投资组织已经将环境、社会和公司治理纳入其投资考虑。作为中国绿色建筑委员会的创始成员,龙狮特别关注绿色建筑。龙狮地产的绿色健康住宅在市场上非常受欢迎。2018年12月6日,第六届建筑21国际“绿色解决方案奖”在健康建筑解决方案奖中获得世界第一名。2019年12月5日,龙狮在香港会计师公会主办的第20届“最佳企业管治奖”中荣获“可持续发展及企业社会责任报告奖”。该奖项充分证明了龙狮地产对可持续发展和社会责任的披露得到了资本市场的广泛认可。

随着财政和货币政策的持续发展,许多地方的房地产政策逐渐放松。尽管“不炒房”的基调保持不变,但疫情爆发后的报复性消费仍有望刺激消费者增加对健康住房的需求。

2。金融稳定和杠杆

在阅读销售情况、土地储备和产品之后,房地产的另一个重要指标是金融数据,尤其是债务情况。然而,这对龙狮房地产的稳定融资极其重要,因为它不追求高销售额,而是注重差异化。

公司2018年的主题是关注还款。该公司2018年持有54.05亿可支配现金,比2017年增长62%。此外,净负债比率逐年大幅下降。截至2018年,表内净债务仅为34%,甚至表外债务也仅为39.8%。

回顾2019年上半年,出现了经营现金为负、资产负债表内外净负债比率急剧上升至72.7%等财务恶化现象,但实际上是由于上半年费用错配和淡季销售造成的,这也是大多数内部住房类股的情况。

公司向公众宣布,2019年底的净负债比率预计不到50%(未经审计),因此公司销售额在下半年大幅反弹,部分未偿销售金额将被收回。据信,经营现金流将在年底恢复正值。

除净负债率低外,公司近年来的债务主要是长期债务。根据2018年度报告,龙狮地产共获得494亿元的授信额度,未使用额度417.9亿元,占比85%。

其中,工行获得50亿元,兴业银行获得50亿元,江苏银行获得50亿元,南京银行获得80亿元,大连银行获得60亿元。该银行抢走了信贷,并表示只要施琅想利用杠杆并迅速扩大规模,它就拥有充足的弹药。

对于4月到期的债务,龙狮选择在海外发行2亿美元绿色债券,以替代2020年4月到期的2亿美元债务,实现长期短期债务。

根据绿色评级分析方法,标准普尔分别授予兰斯房地产公司发行的2亿美元绿色债券E1/84和E1/82,这是标准普尔在世界上最高的绿色评级证书,也标志着兰斯房地产公司得到了资本市场的认可。

根据公司一周前的公告,公司2019年底的现金约为47.6亿元。始终保持充足的现金将有助于公司应对各种紧急情况,并为未来的收购奠定基础。

负债比率远低于同行,谨慎的土地收购策略(不采取高价,主要是收购和收购)和充足的信贷额度都显示了公司的稳定风格。

3。结论

必须是大股东最了解公司的真实价值,因此大股东的增加具有一定的参考价值。

在2018-19年度,公司主要股东增持了超过3000万股自己的股份,平均价格为0.9-1港元,高于当前价格。

自2013年借壳上市以来,龙狮地产一直坚持在2014-18年度向投资者支付股息。尽管股息比率在15%到30%之间波动,但股息总额逐年增加。

在这个充满高杠杆的时代,我们见证了许多房地产企业在一夜之间崛起,也见证了许多无法接受并购的房地产企业